Política monetaria

BCE decidirá sobre estímulo

Analizarán si las tasas de interés negativas y $67 mil millones mensuales de compras de deuda bastan para reactivar los precios al consumidor.
Directores del Banco Central Europeo, presidido por Mario Draghi, se reunirán el 9 y 10 de marzo. Directores del Banco Central Europeo, presidido por Mario Draghi, se reunirán el 9 y 10 de marzo.
Directores del Banco Central Europeo, presidido por Mario Draghi, se reunirán el 9 y 10 de marzo.

A Mario Draghi le quedan dos semanas para decidir cómo intensificar el estímulo de tal manera que no enfade ni a sus colegas ni a los inversores.

Quienes toman decisiones en la política del Banco Central Europeo (BCE) se reunirán en Fráncfort los días 9 y 10 de marzo y analizarán si las tasas de interés negativas y 60 mil millones de euros ($67 mil millones) mensuales de compras de deuda bastan para reactivar los precios al consumidor.

En tanto los mercados tienen en cuenta otra rebaja de la tasa, la gran incógnita es cómo personalizar la flexibilización cuantitativa.

El presidente del BCE ha dicho que no hay límites respecto de lo que pueden llegar a hacer los decisores de la política dentro de sus facultades, pero las tasas subcero conllevan riesgos, y en cuanto a la ampliación de la QE (como se conoce el estímulo financiero), es “del dicho al hecho hay gran trecho”.

Draghi caminará sobre una delgada línea entre convencer a los inversores de que puede superar los obstáculos y evitar la decepción del mercado que celebró el último ajuste en diciembre.

“Será muy difícil” aumentar la QE, dijo James Nixon, economista de Oxford Economics Ltd., que no espera todavía un movimiento.

“Habría que ir, en cierto modo, contra las reglas. Podría ser muy interesante ver si Draghi, como tiende a hacer cuando enfrenta estas situaciones, saca otro conejo de la galera”.

Rebaja de tasa

Una rebaja de la tasa de depósito de al menos 10 puntos básicos desde el nivel de menos 0.3% actual es totalmente esperada por los inversores, muestran los contratos a plazo Eonia.

Dado que esto aplastaría aun más la rentabilidad de los prestamistas, los funcionarios podrían introducir una tasa de dos niveles o conceder mayores exenciones por reservas mínimas, estrategias utilizadas por pares como el Banco Nacional Suizo.

El vicepresidente del BCE, Vitor Constancio, dijo la semana pasada que los funcionarios deben “mitigar el efecto (de una flexibilización) sobre los bancos”.

Para aliviar la dependencia de la deuda alemana, el BCE podría eliminar la clave para la suscripción de capital que vincula la compra a la dimensión económica. Esto permitiría a otros países con más deuda pendiente, como Italia, comprar una proporción mayor.

Esta estrategia haría parecer que el BCE apoya a países que llevaron adelante políticas fiscales más riesgosas. Peor aun, podría atraer acusaciones de financiación monetaria, algo que la ley de la Unión Europea prohíbe.

El BCE permitiría compras de deuda incluso en los casos en que el rendimiento es más bajo que la tasa de depósito. Esto equivale a asegurar pérdidas, dado que el ingreso del sistema de depósitos no cubriría el déficit sobre los bonos mantenidos hasta el vencimiento.

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