MERCADO FINANCIERO

Cautelosas apuestas por caída del yuan

Las opciones de yuanes están descontando en un 13% las probabilidades de que la divisa caiga más del 6%, hasta 7 por dólar, para fin de año.
El yuan se ha reducido un 1.6% a partir del punto más alto diario alcanzado el 31 de marzo.BLOOMBERG El yuan se ha reducido un 1.6% a partir del punto más alto diario alcanzado el 31 de marzo.BLOOMBERG
El yuan se ha reducido un 1.6% a partir del punto más alto diario alcanzado el 31 de marzo.BLOOMBERG

La última vez que el yuan cayó tanto como en las últimas semanas, las apuestas contra la moneda china fueron tan intensas que Bill Gross las comparó con el tristemente célebre ataque de George Soros contra la libra esterlina en 1992.

Ahora, menos de cinco meses después del último brote de debilidad del yuan, los especuladores que apuestan a la baja son apenas una molestia para el Banco Popular de China (PBOC), más que a una fuerza lo suficientemente sólida como para quebrar al banco central.

El descuento entre la cotización offshore de la moneda china versus su nivel en el mercado nacional, una medida clave del pesimismo entre los operadores extranjeros, casi ha desaparecido después de haber alcanzado un porcentaje récord del 2.9% en el comienzo del año.

Las opciones de yuanes están descontando en un 13% las probabilidades de que la divisa caiga más del 6%, hasta 7 por dólar, para fin de año. La probabilidad disminuyó con respecto a enero, cuando superaba el 30%.

La volatilidad implícita en los contratos –que aumenta normalmente cuando los operadores ven grandes oscilaciones de precios - apenas se movió este mes.

Los fondos de cobertura y otros especuladores se han vuelto cautos con las apuestas bajistas luego de que los funcionarios chinos apelaran a intervenciones, controles de capital y estímulos económicos para apuntalar al yuan en enero.

Las apuestas más sobrias pueden facilitar que el PBOC diseñe una depreciación gradual, sin tener que preocuparse de que las pérdidas lleven a una caída desestabilizante.

“Las posiciones cortas se han reducido en gran medida”, dijo Koon Chow, un estratega de la Union Bancaire Privée, con sede en Londres, que supervisa $112 mil millones.

“La tendencia a largo plazo es de debilitamiento del yuan, pero las apuestas por una depreciación rápida son inaceptables para las autoridades chinas”.

El yuan se ha reducido un 1.6% a partir del punto más alto diario alcanzado el 31 de marzo, a raíz de que los datos económicos de abril de China incluían estimados y aumentaron las especulaciones de que la Reserva Federal elevaría las tasas de interés el mes próximo.

La moneda tuvo pocos cambios con 6.56 por dólar a las 6:03 p.m., dentro del 0.5% del nivel más bajo en cinco años registrado en enero. Los bajistas no desaparecieron durante el último deslizamiento del yuan, pero sí se han vuelto mucho menos activos.

Las opciones que se negocian este mes y que pagan si el yuan cae a 7 por dólar han ascendido a menos del 19% del volumen en enero, mientras que la volatilidad implícita trimestral en contratos extranjeros en yuanes es de aproximadamente la mitad del nivel alcanzado en el pico de febrero.

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