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Febrero, un mes de volatilidad

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El primer mes de 2018 se caracterizó por la tendencia alcista en los mercados. Esto llevó a que los principales índices alcanzaran sus máximos históricos: 26,616 puntos el Dow Jones; 2,872 el S&P 500; y 7,505 el Nasdaq. Mientras, el VIX fluctuaba entre 9.22 y 13.84, reflejando un bajo nivel de volatilidad.

Sin embargo, a inicios de febrero la calma desapareció. El temor a aumentos más agresivos a las tasas de interés para frenar el calentamiento de la economía estadounidense, la expectativa de corrección a la baja en los precios de las acciones y el incremento en el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense, como resultado de una menor demanda de estos, provocaron que la tendencia alcista se revirtiese y generó volatilidad.

Las caídas observadas en el mes de febrero se ubican entre las 40 más fuertes caídas diarias de los mercados durante los últimos 50 años.

Estas provocaron que, al 8 de febrero, el Dow perdiese 8.8% de su valor con relación a enero, el S&P 8.6% y el Nasdaq 8.56%, borrando la rentabilidad del año e incrementando la volatilidad, llevando al VIX a 37.32, niveles no observados desde 2011.

Como era lógico, la volatilidad no se limitó al mercado accionario estadounidense, sino que se expandió a otros mercados y activos financieros alrededor del mundo.

Los rendimientos de los principales índices se tornaron negativos y el riesgo país de las economías de mercados emergentes se incrementó; por ejemplo, el de Panamá llegó a los 122 puntos básicos, cuando en enero era apenas 88 puntos.

Para la semana que terminó, una nueva oleada de compras impulsó nuevamente al alza las acciones.

El sustento del renovado optimismo se debe a:

a) Buen ritmo del crecimiento económico, con una expansión 2.7% en el PIB para 2018.

b) La reforma fiscal que genera repatriaciones de capital e incrementos en las inversiones.

c) Los balances de las empresas se mantienen saludables y serán favorecidos por mejores condiciones del entorno.

d) La caída en los precios de las acciones abrió una ventana de oportunidad para ubicarlas con potencial de crecimiento a un mejor precio que los que había en enero pasado.

De esta manera, el rendimiento en lo que va del año se tornó positivo: El Dow, 2.0%; el S&P, 2.2%; y 4.9% el Nasdaq.

En Asia, el Nikkei de Tokio ganó un 1.2% y el Hang Seng de Hong Kong, 3.9%.

En América, el Bovespa de Brasil, 12.4%; el IPC de México, 4.9%; y el Merval de Argentina, 1.2%.

En Europa, la situación es más complicada. Solo el CAC 40 tiene retornos positivos (2.9%), mientras que el FTSE de Londres y el DAX de Alemania están en territorio negativo: -1.5% y -0.5%, respectivamente. Definitivamente, febrero ha sido un mes de volatilidad, lo cual generó riesgos de pérdida de capital, pero también abrió oportunidades.

Nos preguntamos: ¿Qué tan volátil será el resto del año?

El autor es financista

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