mercado de valores

Emisores deberán calificar deuda

La SMV quiere que los inversionistas tengan más información sobre las emisiones que adquieren. Se elabora borrador para la nueva regulación.
Las emisiones del grupo R.G. Hotels que cayeron en impago no tenían calificación de riesgo cuando salieron al mercado. Actualmente los emisores no están obligados a obtener una calificación. Las emisiones del grupo R.G. Hotels que cayeron en impago no tenían calificación de riesgo cuando salieron al mercado. Actualmente los emisores no están obligados a obtener una calificación.
Las emisiones del grupo R.G. Hotels que cayeron en impago no tenían calificación de riesgo cuando salieron al mercado. Actualmente los emisores no están obligados a obtener una calificación. Archivo

En un intento por fortalecer el mercado y brindar mayor información a los inversionistas, la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) trabaja en el borrador de un acuerdo que exigirá que las emisiones de bonos tengan una calificación de riesgo, algo que en la actualidad no es obligatorio.

La superintendente de la SMV, Marelissa Quintero, que prepara la iniciativa desde el inicio de su gestión, manifestó que espera que la norma entre en vigor en 2016, luego de un proceso que requiere la aprobación de la junta directiva de la institución y de una consulta pública en la que se podrán afinar los detalles de la regulación.

La medida toma vigencia ante la quiebra de la empresa R.G. Hotels Inc., que emitió en 2012 deuda en el mercado local sin calificación de riesgo, hecho que fue advertido en el mismo prospecto de la emisión como uno de los factores de riesgo.

SMV exigirá calificación de riesgo a emisiones

La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) trabaja en una nueva normativa para exigir a las emisiones de deuda que se hagan en el mercado local una calificación de riesgo, una medida que pretende reforzar un mercado de valores afectado recientemente por el descalabro de la empresa R.G. Hotels y un fallo judicial que podría dejar indefensos a los inversionistas que compraron deuda emitida por la empresa panameña en el mercado local.

Las calificaciones son opiniones de firmas especializadas que valoran la capacidad de las empresas para repagar la deuda que están contratando.

Marelissa Quintero, superintendente del Mercado de Valores, dijo que en los mercados de países avanzados se exigen calificaciones de riesgo de las emisiones. También en países de la región, como Costa Rica, donde se piden dos calificaciones para las emisiones.

El regulador del mercado de valores espera que para el primer trimestre de 2016 entre en vigor el acuerdo, que primero debe ser aprobado por la junta directiva de la SMV y pasar un proceso de consulta pública.

Quintero pronostica que “habrá sectores que no estén de acuerdo”. Recordó que a los bancos se les exige tener una calificación, algo que actualmente se ve con normalidad y que en su momento generó cierto recelo.

En el proceso de consulta habrá oportunidad de terminar de definir el requisito: si se exige a todas las emisiones o se hacen distinciones dependiendo del tipo de emisión o de a qué tipo de inversionista va dirigida.

Destacó que es importante que el inversionista tenga información para tomar la decisión acertada.

Con una calificación de riesgo, “vamos a tener otro documento que hablará del producto que se está adquiriendo, y ya le corresponde al inversionista asumir el riesgo”.

Con esta medida el regulador aspira a aumentar la protección a los inversionistas y “tener un mercado más fortalecido, más transparente, con las reglas del juego claras, sobre todo de protección al inversionista”.

La iniciativa de la SMV, que se venía trabajando desde el inicio de la actual administración, toma más relevancia luego de la quiebra de R.G Hotels, empresa del sector turístico que no cumplió con los pagos en dos emisiones de deuda registradas por la SMV en agosto de 2012.

En el prospecto de la emisión , el documento en el que se dan los detalles financieros de la misma y se plantean sus riesgos, consta que las emisiones no contaban con una calificación de riesgo, aunque la empresa como tal sí la tuviera.

En los registros de la Bolsa de Valores de Panamá figura casi un año después de la emisión, en marzo de 2013, que los bonos recibieron una calificación por parte de la agencia SCRiesgo.

Reacciones

El financista Álvaro Naranjo dijo que exigir calificaciones a las emisiones es una medida positiva, porque dará más transparencia al mercado, pero advirtió de que hay una serie de implicaciones, ya que hace que los procesos de las emisiones sean más lentos y más costosos.

Aunque esto puede suponer “un freno” para el mercado, “el balance al final es positivo, porque se depura el mercado y se evita que entren emisores dudosos”.

No obstante, aunque la calificación es una opinión de una firma especializada, no es una garantía de que el emisor vaya a cumplir con los inversionistas. Un sonado ejemplo que recuerdan los críticos de las calificadoras es que Lehman Brothers, el banco de inversión cuya caída fue símbolo de la crisis financiera mundial de 2008, tenía calificación de alta solvencia poco antes de declararse en bancarrota.

Olga Cantillo, gerente general de la Bolsa de Valores de Panamá, dijo que desconoce el borrador en el que trabaja el regulador. Coincidió en que es necesaria una revisión del acuerdo actual de los emisores, aunque no especificó en qué dirección.

“Es un tema que también se está revisando a lo interno de la Bolsa de Valores de Panamá y consideramos que necesitamos trabajar en conjunto con el regulador y los actores del mercado con el objetivo de contar con emisiones sólidas en el mercado y a favor de los inversionistas”, dijo a este diario.

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